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外围大市不定 天伦燃气股价向上突破

归档日期:09-20       文本归类:大馆市      文章编辑:爱尚语录

  上周我们针对中美经贸磋商假设了三个情况:乐观、基准及悲观,三者发生的机会率分别预计为30%、55%及15%。基准情况是指,虽然中美元首未能实时取得共识,但成功于下半年达成一定程度的协定。基于市场已大致反映相关的利好因素,虽然恒指短期有望进一步上升,但投资者不宜太乐观,往后投资者需把握高位锁定利润。

  至于悲观情况,是指中美会谈破局,大家不欢而散并失去重启谈判的机会,出现的机会估计只为15%。惟若发生,港股的潜在跌幅可达10%。考虑到中美关系的未来进程或为「打打谈谈」,不至于全面对抗。因此,在恒指大跌过后,投资者反而可视为买入的机会。

  最终中美元首会晤顺利举行,双方协议「休战」并同意重启自5月以来停顿的经贸磋商,属我们的基准情况。而令人意外的是,美国暂「放生」华为,带动周二(7月2日)舜宇光学等股份大幅回升。

  个股方面,今次介绍天伦燃气(。集团主要为民用、工商业用户提供燃气销售及管道接驳业务。成立于2002年,深耕河南市场后,集团通过外延并购的方式,现时布局全国。现时累计在全国十七个省份拥有城市燃气项目六十个,各类用户累计数量达235万户(按年增加44%)。

  以去年计,销气收入占总收入63%,而接驳业务则占34%。回顾去年业务,集团一方面并购优质城市的燃气项目,亦同时开展河南乡镇煤改气业务及推广增值服务。当中,包括收购河北省石家庄市裕华区和河南省驻马店市西平县两个城市燃气项目,并获得河南省舞钢市乡镇燃气项目独家特许经营权,成功保持整体业绩的快速增长。

  值得留意的是,自去年下半年,集团与河南省政府的投资平台「豫资发展」组建合资公司(双方分别出资40%和60%),参与河南的煤改气计划。现时合资公司的总资本为10亿元人民币,计划在未来将扩大至100-150亿元人民币。此外,料国家开发银行将在2019年第3季度批准首批10亿元人民币贷款,预示规模将持续扩大,有利提升集团扩大终端市场的份额,增加接驳费和销气收入。

  部分投资者或担心,一般的农村煤改气模式有机会面对投资资金及接驳费回款风险的问题。是次组建的合资公司相信能解决相信问题,原因是有了豫资发展的担保,公司能以低于基准利率10%的成本获得国家开发银行的贷款,并使用相关资金向天伦燃气支付接驳费(在一年内以每户3,000元人民币的固定价格)。截至去年底已经完成接驳32万户,超额完成目标;计划于计划5年内在河南完成500万户的接驳。

  业绩方面,集团去年收入达到51.1亿元人民币,按年增长64%;核心利润为7.3亿元人民币,按年增幅更达92%。毛利率为27.9%,按年上升3个百分点。每股派息为人民币15.36分,按年增加达5成。今年方面,前5个月销气量同比增长超过25%,预计全年可望维持25%以上的销气量增速,带动业绩持续向好。

  根据管理层所指,集团发展受惠多项政策,包括供给侧结构性改革,能源结构调整,燃气市场价格改革,以及环保政策。随着相关政策的密集出台,将推动天然气消费保持快速增长,支持收入及盈利扩张。集团股价上星期显著向好,单日上升逾11%。若后市能守稳8.5元水平,投资者可考虑分注买入,目标先看前高位的9.83元,中长线有望上试更高水平;止蚀则定于买入价回落15%。

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